“擴消費”20條來了，大消費行情將如何演繹

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7月31日下午3時，國新辦舉行新會發(fā)布會，會上，發(fā)改委副主任李春臨及工信部、商務部、文旅部及市場監(jiān)管總局有關負責人，介紹恢復和擴大消費的措施有關情況，并答記者問。

此前，7月28日發(fā)改委發(fā)布了《關于恢復和擴大消費的措施》，(以下簡稱《措施》)。

7月24日政治局會議以來，A股一掃7月以來持續(xù)下跌的陰霾，一根大陽線又讓整個市場躁動起來，其中金融、地產(chǎn)、汽車、消費等板塊成為7月份表現(xiàn)最佳板塊，如按照申萬行業(yè)分類，房地產(chǎn)服務、酒店餐飲、房地產(chǎn)開發(fā)、一般零售、白酒、裝修建材等月漲幅靠前，漲幅均超10%。

然而關于消費的可持續(xù)性問題，市場的分歧并不小，連日來的上漲，也讓不少投資者獲利了結，那么該《措施》的發(fā)布是否意味著，可以樂觀看待下半年消費的行情呢？下半年消費的機會又在哪里呢？

穩(wěn)定大宗、擴大服務、促進農(nóng)村、拓展新型

商務部將2023年定義為“消費提振年”，上半年消費方面也交出了相對滿意的成績單。

據(jù)國家統(tǒng)計局，上半年，社會消費品零售總額22.8萬億元，同比增長8.2%，增速較去年同期上升8.9個百分點，餐飲、旅游等領域消費已超過疫情前水平，最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率達到77.2%，明顯高于去年。

除了對經(jīng)濟的拉動作用，發(fā)改委副主任李春臨指出，居民消費是滿足居民美好生活愿望的關鍵環(huán)節(jié)。他表示，許多領域，沒有消費就沒有居民生活質(zhì)量的提升，居民不消費，很多愿望、需求就得不到滿足。讓居民開心花錢、買到心儀的商品和服務，本身就是利民生的好事。

然而消費能力和消費預期相對偏弱、基礎設施和消費環(huán)境有待提升等問題成為居民消費的障礙，此次《措施》重點針對這些問題進行了統(tǒng)籌安排，針對四個場景下的消費，《措施》分別用了4個字來概括，即穩(wěn)定大宗、擴大服務、促進農(nóng)村、拓展新型。

首先，穩(wěn)定大宗消費，大宗消費包括汽車、住房、家裝家居、電子產(chǎn)品等，大宗消費具有消費占比高、產(chǎn)業(yè)鏈長、帶動力強的特點，是經(jīng)濟增長的重要抓手，不過大宗消費的消費數(shù)額大，決策周期長的特點，使得其很難有大起大落，《措施》對此提出了“穩(wěn)定”的要求。

從細分行業(yè)來看，第一是汽車，《措施》對汽車行業(yè)著墨較多，也意味著對汽車寄予厚望。

李春臨表示，今年上半年，我國汽車產(chǎn)銷量是1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%，在一季度汽車產(chǎn)銷同比下滑的情況下，二季度汽車產(chǎn)銷明顯恢復。

其中，新能源汽車產(chǎn)銷成為最大亮點。從產(chǎn)銷量來看，今年上半年新能源汽車產(chǎn)銷分別完成了378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%。從市場占有率來看，新能源汽車銷量占全部汽車銷量的比重已經(jīng)達到28.3%，將近三成，比2022年提升了2.7個百分點。從保有量來看，截止到今年6月底，全國新能源汽車保有量超過1620萬輛。新能源汽車產(chǎn)銷量、市場占有率、保有量均創(chuàng)歷史新高。

《措施》提出優(yōu)化汽車購買使用管理，擴大新能源汽車消費的支持措施，其中針對近日消費者反映的“充不起電”的問題，《措施》提出推動居住區(qū)內(nèi)公共充電基礎設施優(yōu)化布局并執(zhí)行居民電價，研究對充電基礎設施用電執(zhí)行峰谷分時電價政策，推動降低新能源汽車用電成本。

李春臨表示，延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免的政策，提出到2025年底，免征車輛購置稅；2026、2027年，減半征收。

自6月以來，汽車板塊就迎來了強勢反彈，以小鵬汽車為例，近兩個月其港股股價已經(jīng)翻了近2倍，近日大眾入股小鵬，更是點燃了市場熱情，汽車整車板塊已經(jīng)連漲數(shù)日。

東吳證券在研報中指出，戰(zhàn)略看好智能化技術創(chuàng)新驅動下未來3-5年全球車企格局重塑（先中國再海外）的整車投資機會，第一階段行情預計：2023H2-2024H1（或延遲至2024H2）確立產(chǎn)業(yè)趨勢的過程，即消費者是否愿意為L3智能化買單+車企的軟件收費商業(yè)模式可行性。

第二是住房，《措施》提出支持剛性和改善性住房需求，著重提到了老舊小區(qū)和農(nóng)村危房改造的問題。關于房地產(chǎn)，7月24日政治局會議提出“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，為落實會議精神，27日晚間，住建部表態(tài)進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅減免、個人住房貸款“認房不認貸”等政策措施。

“救市”信號的釋放，也換來了房地產(chǎn)板塊久違的大漲，開源證券認為，房地產(chǎn)當前的估值水平、配置比例、市場預期和行業(yè)基本面都處于較低水平，2023年下半年的政策窗口期值得關注。持續(xù)看好投資強度高、布局區(qū)域優(yōu)、機制市場化的強信用房企。

第三是家裝家居和電子產(chǎn)品消費，《措施》提出促進家庭裝修消費，鼓勵室內(nèi)全智能裝配一體化。

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進表示，住房消費和家居消費具有天然的關系，住房消費提振自然會帶動家居消費，而家居消費在客觀上也會帶來住房消費的升級換代。同時，此次將家居消費和老舊小區(qū)改造等工作進行了結合。老舊小區(qū)改造往往會帶來較大的家居消費需求。此外，對于家居產(chǎn)業(yè)鏈來說，也將有效提振裝修產(chǎn)業(yè)、建筑建材等產(chǎn)業(yè)。

電子產(chǎn)品消費方面，《措施》提出利用超高清視頻、虛擬現(xiàn)實、柔性顯示等新技術，推進供給端技術創(chuàng)新和電子產(chǎn)品升級換代。支持可穿戴設備、智能產(chǎn)品消費，打造電子產(chǎn)品消費應用新場景。

工業(yè)和信息化部消費品工業(yè)司司長何亞瓊表示，2022年以來，全球消費電子受宏觀經(jīng)濟影響，整體需求疲軟，國內(nèi)電子市場已經(jīng)高度國際化，所以與國際市場的表現(xiàn)基本一致。今年5月，國內(nèi)智能手機等大宗電子產(chǎn)品銷售已經(jīng)出現(xiàn)大幅反彈。下一步，工信部將按照黨中央、國務院部署，繼續(xù)把恢復和擴大電子產(chǎn)品消費放在重要位置，更好地統(tǒng)籌擴大內(nèi)需和深化供給側改革，著力推動消費電子產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

電子產(chǎn)品消費疲軟，一方面是受宏觀經(jīng)濟影響，另一方面供給側能夠引發(fā)增量需求的虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品遲遲不能落地，需求有一定的延遲，為此，工信部將工作重點放在了供給側，研究制定推進視聽電子產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策文件，落實虛擬現(xiàn)實、智慧健康養(yǎng)老等政策文件要求，繼續(xù)豐富產(chǎn)品有效供給等。

萬和證券認為，AI創(chuàng)新電子產(chǎn)品有望成為未來發(fā)展方向。從政策內(nèi)容來看，應用國產(chǎn)人工智能（AI）技術提升電子產(chǎn)品智能化水平成為政策鼓勵的發(fā)展方向，AI技術的突破有望提升終端電子產(chǎn)品智能互聯(lián)水平，培育電子產(chǎn)品消費新增長點，從而解決終端產(chǎn)品換機周期延長、升級換代放緩的問題。

其次，擴大服務消費，包括餐飲服務、文旅、文娛體育、健康服務等消費。餐飲方面，《措施》提出培育“種養(yǎng)殖基地+中央廚房+冷鏈物流+餐飲門店”模式，挖掘預制菜市場潛力，加快推進預制菜基地建設，推廣透明廚房；文旅方面，提出全面落實帶薪休假制度，鼓勵錯峰休假、彈性作息，促進假日消費；文旅體育方面，提出鼓勵舉辦各類體育賽事活動，增加受眾面廣的線下線上體育賽事。大力發(fā)展智能體育裝備，提升科學健身智慧化水平；健康服務方面，提出發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”，進一步完善互聯(lián)網(wǎng)診療收費政策，逐步將符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務納入醫(yī)保支付范圍。

服務消費有著消費頻次高、決策流程短的特點，所以《措施》用了“擴大”一詞，這意味著服務消費的增量仍有較大的想象空間，比如以白酒為代表的“白馬股”仍是各大券商配置的重點方向，同時，也是北向資金的心頭所好，政策釋放的積極信號，資金聞風而動，近一個月白酒板塊已經(jīng)漲超12%。

再次，促進農(nóng)村消費，《措施》提出開展綠色產(chǎn)品下鄉(xiāng)，包括家電下鄉(xiāng)、家電以舊換新、綠色建材下鄉(xiāng)；完善農(nóng)村電子商務和快遞物流配送體系，大力發(fā)展農(nóng)村直播電商、即時零售；推動特色產(chǎn)品進城；大力發(fā)展農(nóng)村旅游。

中國有著廣袤的縣域經(jīng)濟，受制于物流等因素，導致鄉(xiāng)村的許多需求得不到滿足，鄉(xiāng)村的產(chǎn)品銷售不出去，鄉(xiāng)村資源開發(fā)不充分，《措施》針對以上問題，提出了多項改進措施，鄉(xiāng)村需求得到充分重視，農(nóng)村需求的增量空間預計會得到進一步挖掘。

最后，拓展新型消費，《措施》提出壯大數(shù)字消費，推廣綠色消費。

下半年消費或可樂觀視之

為了讓消費更方便、更放心，《措施》還提出了完善消費設施，加快培育多層級消費中心，深化國際消費中心城市建設，科學布局、培育發(fā)展一批區(qū)域消費中心和地方特色消費中心。深入推進海南國際旅游消費中心建設；著力補齊消費基礎設施短板，加強縣域商業(yè)體系建設，建設改造一批鄉(xiāng)鎮(zhèn)商貿(mào)中心、集貿(mào)市場、農(nóng)村新型便民商店，推動重點商貿(mào)街巷改造升級。穩(wěn)步推動產(chǎn)地銷地冷鏈設施建設，補齊農(nóng)產(chǎn)品倉儲保鮮冷鏈物流設施短板，推動城鄉(xiāng)冷鏈網(wǎng)絡雙向融合。完善消費基礎設施建設支持政策，支持符合條件的消費基礎設施發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）。支持各地保障消費基礎設施建設合理用地需求。

在優(yōu)化消費環(huán)境方面，《措施》提出加強金融對消費領域的支持，持續(xù)提升消費服務質(zhì)量水平，完善促進消費長效機制。

“擴消費”20條措施及最近出臺的一系列經(jīng)濟措施下，消費者能夠重拾消費信心嗎？投資者能夠重建對消費的投資熱情嗎？下半年，消費行情會延續(xù)嗎？

從近日券商的研報來看，投資者對于消費的預期并不能達成一致。

中信證券指出，截至23Q2，國內(nèi)基金A股重倉持倉中消費占比16.2%、環(huán)比-3.1pcts；北向資金消費持倉占比16.6%、環(huán)比-3.8pcts，均降至2020年以來最低水平。南下資金消費持倉占比12.9%、環(huán)比-1.1pcts。消費持倉結構仍然集中，國內(nèi)、北向Top10個股占比分別為71%/75%，但集中度環(huán)比均有所下降。

配置策略上，短期而言，國內(nèi)消費市場總體仍處于復蘇通道中，但市場端因對消費整體復蘇動能及可持續(xù)性的擔憂，消費總體估值已有所下移，從二季度持倉也可看出消費配置降到近年最低。展望下半年，其認為基本面層面消費本身存在一定的內(nèi)生修復動能，同時政策端的潛在拉動也將進入預期，下半年消費總體配置機會明確，建議積極加配。

而國金證券卻認為時候未到，其指出，預計下半年消費板塊向下動能逐步趨緩，向上可能受政策刺激預期、業(yè)績基數(shù)擾動、資金流動而波動，系統(tǒng)性機會尚待醞釀，行情根本性拐點尚未到來。建議關注兩類投資標的：1）受益于長期人口結構變化的賽道龍頭公司，具備出現(xiàn)獨立行情的基本面基礎；2）具備較強護城河，在目前市場情緒下，估值偏低的龍頭公司。

收入，消費的關鍵一環(huán)

此前，政治局會議提出“通過增加居民收入擴大消費”，收入作為消費的基礎和消費的勇氣所在，說明高層已經(jīng)注意到了收入問題對消費的影響。

針對這一問題，李春臨在會上表示，我們將深入貫徹落實黨中央決策部署，聚焦重點、精準施策、激發(fā)活力，落實就業(yè)優(yōu)先政策，加強困難群體就業(yè)兜底幫扶，堅持多勞多得，鼓勵勤勞致富，推動更多低收入群體邁入中等收入行列，完善按要素分配的政策制度，多渠道增加中低收入群眾要素收入，多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入，推動居民收入增長與經(jīng)濟增長基本同步，通過消費能力提升，提高居民消費意愿。

長江證券宏觀首席分析師于博表示，真正釋放消費潛力仍需要解決就業(yè)、收入增長以及收入分配等關鍵問題。“就業(yè)是釋放消費潛力最根本的一個因素，因為某種程度上收入是消費的‘保障’。目前，城鎮(zhèn)居民可支配收入中約有60%來自工資性收入。雖然目前失業(yè)率仍處于較高水平，但是已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的趨勢性改善?！?br />
從居民的角度來看，各種消費理論都需要考慮中長期收入或消費增長中樞。如果只看短期政策而不考慮中長期收入或消費的增長中樞，那么對于消費的刺激作用將相對有限。為提高消費增速的中樞，除充分帶動就業(yè)，拉動居民收入增長外，收入分配問題也十分關鍵。

“勞動報酬占整個經(jīng)濟的比重的上升對于中長期發(fā)展十分重要?！彼治龅?。
來自: iPhone客戶端